아나패스 - 삼성SDI 실적발표에서 가져오는 투자 아이디어

최근 주식 시장 전체적으로 조정이 굉장하다. 이럴 때 일수록 보유 기업에 대한 투자 아이디어를 점검해볼 필요가 있어보인다.

오늘은 삼성SDI 실적발표 컨콜에서 아나패스에게 유의미한 데이터가 나와서 간단히 남겨보고자 한다.

삼성SDI의 20년 4분기 실적에서 전자재료 부분을 떼어서 봐보자.

전자재료 매출액: 6,222억

전자재료 영업이익: 1,292억

전자재료 영업이익률: 20.8%

삼성SDI의 전자재료 부문에는 반도체, OLED 소재, 편광 부분 등이 해당하는데 그 중 OLED 소재가 특히 마진이 좋다.

그래서 영업이익률이 15%를 상회하는 분기는 주로 OLED 소재 매출 비중이 높아졌을 때 이다. 그런데 4분기에 이례적으로 전자재료 부문 마진이 20%를 상회 했는데...

그 이유는 아래 때문임으로 추정된다.

미국의 화웨이 제재 ->

화웨이 출하량 감소 및 샤오미 출하량 증가 ->

삼성디스플레이의 중화향 디스플레이 패널 출하 증가 ->

삼성디스플레이에 OLED 소재 납품하는 삼성SDI의 전자재료 부문 매출액 증가

바로 미국의 화웨이 제재에 대한 반사수혜 덕분인 것이다.

중국 스마트폰 점유율은 화웨이가 퇴출되면서 오포/비보/샤오미의 M/S이 점차올라오고 있는데,

이러한 흐름이 국내 부품 업체에게 좋은 이유는 화웨이 대비 오포/비보/샤오미는 타국 부품 사용에 좀 더 오픈마인드 이기 때문이다.

특히 이번 12월에는 샤오미의 출하량이 YoY 30%의 성장을 보였으며, 중국 내에서 샤오미의 인지도가 점점 올라오고 있다는 뜻이라고 해석할 수 있다.

최근 샤오미는 M11이라는 플래스쉽 모델을 출시했는데, 120Hz 주사율과 QHD+ 해상도를 지원하는 OLED 패널을 탑재한 것이 매우 화재가 되고 있다. (삼성디스플레이 제품)

잘 알려진 것 처럼, 삼성전자의 DDI는 FHD에서 밖에 120Hz 주사율을 지원하지 못하는데, 샤오미 M11 모델의 경우에도 삼성디스플레이의 OLED 패널 점을 감안하면 DDI로 아나패스 제품이 탑재되었다는게 거의 확실해 보인다.

삼성디스플레이의 DDI 업체는 삼성전자/아나패스/매그나칩 정도인데, QHD+ 해상도와 120Hz 주사율을 모두 만족할 수 있는 DDI는 아직까지 아나패스의 TED 제품 밖에 없다고 알려져있다.

결론적으로 말하자면, 미국의 화웨이 제재 덕분에 아나패스의 실적 턴어라운드가 생각보다 빨라질 수 있어 보인다.

20년 4분기에 이례적으로 중화권 수요가 좋아서 21년 1분기에는 안좋을 가능성이 높아보인다고는 하나, 현재 우려되었던 중화권 고객사의 재고가 단기간 급증한 수요 덕분에 어느 정도 해소된 것으로 보이고..

아나패스의 본격적인 실적 턴어라운드는 21년 2분기 이후부터라고 기대되었었기 때문에, 만약 이번 4분기에 실적이 이레적으로 서프라이즈가 나온다면 생각보다 일찍 주가가 반등할수도 있어보인다.

현재 2021년 기준 FWD PER 13 내외, 2022년 기준 FWD PER 6~7 수준이다.

GCT는 예비심사 결과가 나와봐야 알겠지만 상장은 하반기 정도에 가능해 보인다.

아나패스 - 주담 통화내용 (20.12.29)

1. 삼성디스플레이가 내년 부터 본격 생산 예정인 QD-OLED 패널에 아나패스 제품이 채용될 가능성은 어느정도로 보시는지? - 확답은 못드리지만 채용될 가능성이 높은 편이라고 생각함 2. 현재 QD-OL