한솔케미칼 - 20년 3분기 실적 리뷰 (21년은 더 큰 성장)

한솔케미칼 3분기 실적

 한솔케미칼의 3분기 실적이 발표되었다. 매출액, 영업이익, 순이익 모두 시장 예상치를 상회하였다.

특히, 고부가 제품의 매출 비중이 높아지면서 영업이익률이 31%까지 올라왔다. 장기적으로 고부가 제품 비중이 더욱 높아질 예정이기 때문에 앞으로도 영업이익률이 30% 내외에서 움직일 가능성이 높다.

 

한솔케미칼 사업별 매출액

 1) 과산화수소:
- 삼성전자의 평택 P2 공장이 신규 가동되면서 과산화수소 매출액이 전분기 대비 20억 증가
- 저마진 제품인 제지용 과산화수소는 수요 감소 지속 (과산화수소 매출 전고점 459억을 넘지 못하는 이유)

2) 제지/환경:
- 코로나로 인해 제지/환경 제품은 매출액 YoY, QoQ 모두 감소

3) 전자소재:
- 전분기 대비 100억 가까이 증가한 488억. QD소재가 270억, 바인더가 40억, 프리커서가 180억 정도로 추정됨
- QD소재는 삼성전자의 QLED TV 판매량이 2분기 150만대에서 3분기 250만대로 크게 증가하면서 소재 출하량 또한 QoQ 30% 가량 증가했음
- 바인더는 1~2분기 20억 수준에서 3~4분기 30~40억 수준으로 매출액이 올라왔으며, 삼성SDI/SK이노베이션 각각 매출 비중은 50% 수준임. 바인더 마진은 80% 수준이기 때문에, 40억 매출을 올리면 30억 가량의 이익이 발생하여 향후 이익 성장 모멘텀의 큰 축을 차지할 예정
- 프리커서는 반도체 업황 회복 및 신규 프리커서 공급으로 인해 매출액이 크게 늘었음. (1) 비메모리 호황으로 인한 TSMC향 TSA 프리커서 출하량 증가 (연간 200~300억), (2) 삼성전자향 TSA 공급 증가 (연간 20~30억), (3) 삼성/하닉향 3DMAS 공급 증가 (연간 150억 규모), (4) 디램 업황 회복으로 DIPAS, BDEAS 출하 증가

테이팩스 3분기 실적

 본사업 이외에도, 자회사인 테이팩스의 이익기여도가 상당했으며, 솔머티리얼즈도 분기 3억 수준의 흑자를 유지중이다.

HS머티리얼즈

 또한, 3분기 보고서에 HS머티리얼즈라는 신규 자회사가 추가되었는데, 도매업 및 수출입업을 한다고 나와있다. 뉴스에는 전자소재를 생산한다고 나와있었는데 뜬금 없긴 하다. 다만 동진쎄미켐도 발포체 중계무역 사업부가 따로 있는 것을 보면 무언가 이유는 있을 것으로 보인다. IR 담당자님께 확인해보아야 할 것 같다.

한솔케미칼 리포트

 이러한 한솔케미칼의 성장세는 올해가 끝이 아니다. 오히려 올해보다 내년이 실적 성장이 더욱 클 예정이다 영업이익은 20년 1,490억에서, 21년 2,000억원에 육박할 예정이다.

<추가 성장 모멘텀>
1) 삼성전자의 P2, 시안 증설
2) SK 하이닉스의 M16 라인 가동 (수주 결과 곧 나올 예정)
3) 삼성전자의 Mini-LED TV 출시로 인한 1세대 QD 소재 출하 증가
4) 삼성디스플레이의 QD-OLED 패널 출하 시작으로 인한 2세대 QD 소재 공장 가동 시작
5) SK이노베이션의 E-GMP향 배터리 출하, 삼성SDI의 Gen5 배터리 생산으로 인한 2차전지 바인더 매출 Ramp-up. (연 400~500억 수준, 영업이익 300~400억 증가 기여)
6) 신규 프리커서, 특수가스 퀄 진행중 (Ru, Tungsten 등)
7) 실리콘 음극재 공장 착공 시작 (현재는 계획 없음)

조연주 기획실장 (부회장)

 한솔케미칼의 이러한 끊임없는 성장은 기획실장이자 부회장인 조연주 실장의 능력 때문이다. 와튼스쿨을 졸업했으며, 보스턴 컬설팅 그룹에서 컨설턴트를, 유명 의류업체에서 애널리스트로 일한 경력이 있다. 당연히 산업에 대한 이해도가 높을 것이며, 앞으로 무얼 해야 하는지도 잘 알고 있을 것이다.

조연주 실장이 한솔케미칼에 합류한 2014년 이후로 주가는 벌써 5배 가까이 올랐다. 앞으로 얼마나 더 성장하게 될지 모르지만, 주주로써 그 성장을 함께할 예정이다.

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