동진쎄미켐 - 21년 3월 PR 수출액 역대 최대치 경신

동진쎄미켐 PR 수출액 추이 (월별)

동진쎄미켐의 3월 PR 수출액은 역대 최대치를 경신했다.

 

작년 하반기부터 시안 2공장이 본격적으로 돌아갔기 때문이며, 가동률이 잘 올라오고 있는 것으로 파악된다.

 

동진쎄미켐 PR 수출액 (분기별)

이번에는 분기별로 살펴봤다.

 

시안 2공장 가동 효과로 YoY 성장률이 71% 정도나 되며, 분기에 70억 정도였던 수출액이 130억 수준으로 올라왔다.

 

삼성전자의 시안 2공장 1단계 투자 효과 반영의 최대치가 분기 130~150억 정도라고 생각하는데, 이제 그 수준에 도달했다.

 

시안 2공장 1단계 투자의 경우 5세대 V낸드이기 때문에 증설 Capa 대비 금액이 드라마틱하게 늘어나지는 못했다.

 

그러나 시안 2공장 2단계 투자는 6세대 V낸드라서 효과가 더 클 예정이며, 장비업체들의 납기일을 바탕으로 추정해보면 3분기부터 시험가동에 들어가서 4분기에 풀가동이 예상된다.

 

동진쎄미켐 사업보고서

동사는 PR 이외에도 CMP 슬러리를 대만 업체에 공급중인데, 작년에 연간 130억 정도의 매출을 올렸다.

 

동진쎄미켐 CMP슬러리 수출액 추이

동사의 CMP 슬러리 수출액은 19년 하반기부터 본격적으로 늘어났으며, 이 또한 수출액이 역대 최대치를 경신중이다.

 

CMP 슬러리 고객사는 대만 소재 파운드리 업체로 추정되는데, 현재 파운드리 팹이 100% 가동되고 있으며 증설도 계속적으로 이루어지고 있는 상황이다.

 

동시에 M/S도 늘어나고 있기 때문에 CMP 슬러리 수출액이 거의 Linear 하게 증가중인 것 같다.

 

CMP 슬러리는 올해 연간 매출액 200억이 예상되며, 아직은 미미하지만 갈수록 영업이익 기여도가 높아지고 있다. (고부가 소재라서 OP margin 높다는 가정으로)

 

동진쎄미켐 주가

동진쎄미켐의 주가는 거의 1년째 횡보하고 있다.

 

이것저것 모멘텀이 많이 있음에도 불구하고 실적이 폭발적 증가가 아닌 점진적 증가라는 점과, IR의 부족함 때문에 호재가 바로바로 반영되지 못하기 때문인 것 같다.

 

PER도 낮은 편은 아니기 때문에 이 회사는 이제 실적으로 보여줘야 한다. (FWD PER 15 내외로 추정. 상황에따라 컨센 상향 가능)

 

동진쎄미켐 주가 및 실적 상승 모멘텀

1) 화성 신공장 4월 중순부터 가동 (KrF, ArF 증설 효과)

2) 작년 말부터 삼성전자에 ArFi PR 공급 (화성 신공장 생산분의 신규 고객 확보. 매출액은 아직 미미)

3) 3분기부터 시안 2단계 6세대 V낸드 가동

4) 평택 128단 전환투자로 인한 KrF PR 매출 증가 효과

5) 7세대 V낸드 하반기 양산 시작 (더블 스태킹 적용. 규모는 미미하여 상징적 의미)

6) CMP슬러리, CNT 도전재 (당장 파급력이 크지는 않으나, 언제 어떻게 반영될지 모름)

 

리스크

1) LCD 산업, 3분기 정도부터 Peak-out 우려

2) 원화 강세 장기화

3) 주주에게 친화적이지 않은 IR와 지배구조

 

 

결론

3월 저점 부근에서 작은 비중으로 매수했다가, 막상 보유해보니 이상하게 마음이 불편하여 별다른 수익없이 매도했던 기억이 있다.

 

주가는 거의 2달이 지났음에도 최근 하락 때문에 주가가 3월초 가격으로 다시 내려왔다.

 

상반기에는 실적이 놀래킬만큼 좋지는 않을 것이나, 이제 하반기를 조금씩 바라보기 시작할 수 있는 5월이 왔다.

 

그럼에도 막상 가지고 있어보면 마음이 불편한 기업이라서 고민이된다. 어차피 비중 실을거 아니면 하반기 까지 기다려봐야 할지?

 

기타

또 한가지 든 생각은, 하이닉스가 국산화 제품을 삼성보다 더 적극적으로 채용한다는 것이다.

 

ArFi PR도 하이닉스가 먼저 채용했고 에이피티씨나 오로스테크놀로지, 유진테크 등 최신 기술이 필요함에도 많은 부분에서 하이닉스가 삼성보다 먼저 국내 장비/소재 업체 제품을 사용했다.

 

어차피 성능이 비슷하면 낮은 금액으로 구입하여, 그 만큼 수익성을 높일 수 있기 때문인 것 같다.

 

작년~올초에는 하이닉스향 장비업체는 관심을 가지지 않았지만, 이제 SK하이닉스향 반도체 장비/소재 업체도 관심을 가져야 할 것 같다. 마침 최근 컨콜에서 올해 Capex도 상향했다. 

 

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