반응형 조선9 케이에스피 - 주가는 수주잔고와 동행 (조선사 수주에 1~2분기 래깅) 케이에스피는 높은 밸브 M/S를 바탕으로 조선업 호황기에 1년 사이 수주잔고가 4배 가량 늘어난 이력이 있음. 조선사들의 수주잔고는 아직 2013~2014년 수준으로 올라오지 못했지만, 케이에스피는 더 높아진 M/S와 MAN향 대형 엔진 밸브 신규 퀄 덕분에 이미 2013~2014년 수준으로 잔고가 올라온 상황. 과거 한국조선해양과 케이에스피의 수주잔고를 비교해보면 기자재 업체가 당연히 탄력성이 더 컸음. 조선사의 선박 수주가 엔진 밸브업체로 이어지기 까지는 약 1~2분기가 소요. 작년 하반기 코로나 불확성으로 인해 조선사의 수주가 활발하지 못하여 올해 상반기까지는 밸브업체도 수주잔고가 크게 오르진 못함. 그럼에도 MAN향 매출 덕분에 수주잔고는 생각보다 낮지 않은 상황이며, 2분기 또는 3분기부터 서서.. 2021. 5. 26. 조선주의 주가는 수주잔고와 동행 (2~3년후의 실적이 중요) 건설, 조선 섹터는 포트에 가지고있지 않으면 마음이 불편한 섹터다. 반도체는 기본으로 깔고가고 있지만, 오랜만에 턴하는 섹터 또한 가지고 있어야 마음이 푸근하다. 포트 전체적인 수익률을 좌지우지 할 정도의 비중은 아니지만, 주력포트가 쉬어갈 때 이쪽이 은근히 빈 공간을 채워준다. (사실 이쪽에 몰빵했을 때 수익률이 훨씬 좋긴 할텐데, 마음 편한 투자와는 거리가 조금 멀어서 자제하게 되는 것 같다) 그럼에도 많은 사람들이 건설, 조선 특히 조선 섹터를 포트에 담지 못하는 이유는 실적에 대한 의구심 그리고 다년간 찍혀있는 적자 때문이다. 당연히 그렇게 생각할 수 있으나, 원래 조선 쪽이 수주에서 인도까지의 기간 갭이 긴 산업의 특성상 어쩔 수 없다. 그러나 도크가 꽉차고나면 그 이후부터는 공급의 축소때문에 .. 2021. 5. 2. 케이에스피 - 펀더멘탈이 완전히 달라진 조선 기자재 업체 케이에스피는 선박 엔진에 들어가는 밸브를 만드는 업체로, 2018년 금강공업에 인수된 이후로 펀더멘탈이 굉장히 개선되고 있습니다. 지난 달 부터 계속 정리하고자 했으나, 제대로 정리하기에는 시간이 부족하여 간단히 투자 아이디어만 남깁니다. 1. 글로벌 1위 선박 엔진 라이센서를 주요 고객사로 확보 기존에는 MAN E&S으로 부터 엔진 라이센스를 받아서 생산만하는 국내업체인 현대중공업/HSD엔진 등의 밸브 OEM 역할을 주로 수행해왔으나, 최근에는 엔진 라이센서인 MAN E&S, Win G&D를 직접 고객사 수준으로 거래하게 되었다. (대형선박용 저속 엔진) 현재 IMO2020으로 인해 강화된 규제를 만족시키기 위한 LNG/LPG 이중연료 엔진의 점유율이 급속히 올라가고 있으며, MAN E&S가 이중연료 .. 2021. 4. 30. 조선주를 투자하려면 꼭 알아둬야 할 'LNG 선박 엔진'의 변천사 조선주를 투자하고자 한다면 LNG 선박용 엔진 변화의 역사를 꼭 한번은 제대로 알아둬야 한다. 삼성중공업 사이트에서 잘 정리해준 내용을 바탕으로, 개인적으로도 기억력 상승을 위해 다시 기록해둔다. 1. LNG 운반선의 골치덩어리 BOG(Boil off Gas) - LNG선 화물창을 통해 운송되는 LNG는 매일 전체 운송량의 0.15% 정도가 기화됨 - 화물창을 아무리 잘 만들어도 온도를 완전 차단할 수는 없어서, BOG를 원천차단하기는 쉽지 않음 2. LNG선과 스팀터빈엔진의 등장 (1964~2000년대 중반) - LNG선이 등장하면서 BOG를 이용해 물을 끓이고, 이 스팀으로 터빈을 구동하여 프로펠러러를 돌리는 '스팀터빈엔진'이 사용되기 시작함 - 문제는 열효율이 30% 밖에 안된다는 것 (input .. 2021. 4. 19. 조선 - Big Cycle의 조건이 충족되어 가는 중 조선업의 업황을 한눈에 볼 수 있는 지표는 클락슨 신조선가 지수이다. 신조선가지수가 상승하면 당연히 조선사들의 이익성이 증가하게 된다. 보통 신조선가 지수는 선박 건조량 대비 발주량이 증가할 때 상승하기 때문에 매출액도 함께 늘어나게 되어 P, Q가 동시에 늘어나는 폭발적 성장 구간에 진입하게 된다. 이러한 신조선가 상승 메커니즘은 국내 선박 수주량과 건조량을 통해서도 확인 가능하다. 2004~2007년 당시 국내 조선 수주량이 건조량을 크게 앞지르는 것을 볼 수 있는데, 이 시기에 신조선가 지수도 거의 2배 가까이 치솟게 된다는 것을 알 수 있다. 이 때는 조선사 뿐만 아니라 엔진, 철강, 밸브, 단열재 등 관련 기자재 업체들의 주가도 함께 상승하게 된다. 2004~2007년의 발주량 증가는 탱커에 대.. 2021. 4. 5. 와이지-원 - 10월 수출액 YoY+138% (턴어라운드의 시작) 10월 수출액은 1~9월 대비 크게 증가했다. 기존에는 월 100억원 수준이었다면, 이제는 200억원 수준으로 올라온 것이다. 조선, 자동차, 철강 등 전방산업이 급겨하게 턴어라운드 하고있기 때문에 절삭공구의 수요도 같이 늘어나고 있다. 올해 4분기부터 본격적으로 매출액이 회복될 것 같다. 4분기 합산 매출액 차트를 보아도, 점점 낙폭을 축소해가는 모습이다. 재고자산, 매출채권도 점점 줄어들고 있다. 내년에는 정상 수준인 16~17년 정도로 내려올 수 있을 것 같다. 판관비에서 큰 비중을 차지했던 직원 급여도 직원수 감소로 인해 개선되고 있다. 이제 발표일이 1~2도 안남았다. 투자 심리에 가장 큰 영향을 주는 지표인 만큼 예의주시가 필요해 보인다. 와이지원은 수출액, 일본공작기계주문지수, 직원수 추이 .. 2020. 12. 7. 와이지원 - 살아남은 절삭공구업체 (Solid에서 Insert로) 와이지원은 절삭공구를 만드는 업체로써, 전세계적으로 입지가 상당한 기업이다. - Endmill 부문 세계 1위 - Tap 부문 세계 3위 - Drill 부문 세계 6위 - 국내 1위 - 세계 5대 절삭공구 생산 업체 절삭공구의 특징은 대량이 소모되는 소모품으로 제품 싸이클이 짧게는 2시간, 길게 는 8시간으로 매우 짧다는 점이다. 대신 경기하강기에는 재고자산 관리가 어렵다는 큰 단점이 있다. 와이지원은 Solid Type과 Insert Type 절상공구를 모두 생산하는데, 기존에는 Solid Type만 생산하다가 최근부터 Insert Type 제작에 진입 시작했다. Insert Type은 워렌버핏이 투자중인 대구텍이 만들고 있는 제품으로써, Solid Type과 다르게 재고리스크가 없다. 최근 와이지원의.. 2020. 12. 2. 2015~2020 국내 설비투자지수, 세계 제조업 PMI 지수 국내 설비투자에 민감한 업체들의 실적은 설비투자지수로 트래킹할 수 있다. 이 차트는 2015년을 100이라고 가정하여 지수화한 것이다. 2017년이 확실히 좋았다가 2018년부터 2019년까지는 지지부진 했다. 그리고 2020년부터는 다시 반등의 기미가 보이기 시작하고 있다. 업종별 설비투자 결과 및 계획 조사 결과는 위와 같다. 2020년에는 전년 대비 줄이겠다고 한 것인데, 위 설비투자지수를 보면 실제로는 그렇지 않았음을 알 수 있다. 미국 제조업 PMI 지수도 60을 향해 달려가고 있고 (평균적으로 50이 넘으면 업황이 좋다고 생각) 우리나라 제조업 PMI 지수 또한 최대치를 경신했다. 중국은 뭐가이리 잔잔한지 모르겠찌만 어쨌거나 2017년 수준으로 올라왔다. 이제부터 중요한 것은 앞으로 어떻게 될.. 2020. 12. 2. 동성화인텍 - 극도의 저평가 상태, 21년 Fwd PER 6 투자 포인트 1. LNG선 운임가격은 125,000달러/일로 6개월 사이에 2배 이상 상승하여 LNG선 투자 회수기간이 5.7년으로 급격히 하락 2. 역사적으로 LNG선 투자 회수기간이 10년 아래로 오션 선주들의 발주는 집중적으로 늘어났음 3. LNG시장의 공급부족이 심해지고 있는 가운데 140K급 모스 LNG선의 퇴출은 계속되고 있음 (환경규제를 만족하지 못하여) 4. 최근 경쟁사인 한국카본의 수주 잔고는 줄어들고 있는 반면, 동성 화인텍의 수주잔고는 우상향 하고 있다는 점이 매우 긍정적임. 결론 - 현재 전방시장이 동성화인텍에게 역대급으로 우호적인 환경임 이러한 우호적인 상황임에도 동성화인텍의 FWD PER은 20년 기준 8 수준, 21년 기준 6 수준에 머무르고 있음. 시장 자체가 성장하고 있지 .. 2020. 11. 9. 이전 1 다음 반응형
